凯发集团（Hyflux）上财年首九个月净亏高达11亿元，面对重组和连串波折，无不令3万4000散户投资者震惊。
凯发主席兼总裁林爱莲于3月1日提呈给高庭的一份宣誓书中披露集团业绩，披露上财年首九个月就净亏高达11亿元，其中这笔巨额减损，主要来自大泉水电厂（Tuaspring）的账面价值，以及早前完成的项目的应收账项。
大泉淡水厂，可说是凯发雄心勃勃的项目，耗资10亿元，这座综合滤水和发电厂标示着滤水巨头凯发进军能源领域。2013年声势浩大的开张，甚至获得总理和部长盛赞：这是新加坡水源发展的新里程碑。
2011年，公用事业局和大泉水电厂，签署25年的购水协议。依照协议，该厂须在2013年至2038年间，每日提供7000万加仑的淡化水。
受到高额6巴仙年回酬保证的吸引，不少投资者投下老本，也看准和政府合作的计划，应是万无一失，稳扎稳打。
但是，大泉水电厂此后却面对亏损状态。2016年出售过剩能源，但是适逢电力市场开放，导致能源过剩。她面对滚雪球般的亏损。
资金耗竭，负债27亿元，致使凯发必须寻求司法保护，进行重组。
投资者以为政府会出手解救，但是早前就有分析师认为，这种期望是一种误解，因为政府在国会中已表示凯发集团的困境乃是商业上的交易，不便对此置评。
而公用事业局也在本月5日，对大泉水电厂发出违约通知，要求后者在即日起30天内，必须解决购水协议的所有违约问题，否则将终止协议并接管水电厂。
散户忧损失达90巴仙
根据彭博社报导，一些散户对政府采取强硬立场，而不愿解救一个新加坡品牌，感到失望。
4月5日，凯发各组债权人将针对重组计划作出表决。凯发也亟需通过重组计划，因为如果当天无法通过，公用事业局已准备好接管大泉水电厂，而凯发也将面临清盘。
一些散户表示，他们在重组献议上，可能面对90巴仙的损失。他们当中，有者把大半辈子积蓄投入其中，只感觉到成了整个过程的牺牲者。
至于凯发的“白武士”印尼财团SM Investment(SMI)，透过注资超过五亿3000万元，换取凯发的60巴仙股权。但散户认为，SMI集团只不过是要得到凯发的资产。
自2014年15公司涉违约
凯发只不过是自2014年以来，15个涉违约公司个案之一，显示新加坡信贷市场的黑暗面。在这个零利率的年代，用没有评级的债券来支付无用的收益。不管是瑞克麦斯（Rickmers Maritime）的清盘违约被除牌，再到来宝集团（Noble）债务重组，散户承受着连串的失败打击。
新加坡国立大学商学院治理制度与机构研究中心（CGIO）主任Lawrence Loh直言，这真的是新加坡金融界的警示，推广全新但有风险的投资工具，金融中介扮演的角色，还有投资群众的教育需要加强。
至于金融管理局发言人则告诉彭博社，任何投资都存在风险，都可能陷入金融压力。
“作为上市公司，凯发理应根据新交所的披露规则向投资者提供最新的重要信息，如财务状况和前景。”发言人称，金管局和新交所仍继续观察事态进展，也确保凯发继续与投资者联系，提供有关重组进展的即时资讯。
对于凯发投资者而言，过去其债务销售条款看来很有吸引力。该公司于2011年4月出售了4亿元的优先股，是市值的两倍，借此资助大泉水电厂。
2016年5月，在发售5亿元的债券，主要是为了赎回到期债务。但是这未经评级、也没有到期日的债券，承诺可以提供每年6巴仙或更高的回酬，投资者甚至可以在提款机购买。
凯发的辉煌历史和成就，让他看起来很稳妥。凯发集团创办人林爱莲，曾是新加坡企业界红人，2001年凯发成为本地首个上市的水净化公司。集团多次获奖、市值一度高达21亿元，股价超过两元。林爱莲甚至有“水皇后”美誉。
Lawrence Loh提醒，凯发的事件应引以为戒。凯发借钱举债来支撑公司的成长，而投资者也误以为企业背后有政府撑腰，应该万无一失。“很遗憾的是，没有人先冷静下来看看其中的问题。”
淡马锡2005年抽离凯发投资
根据凯发2005年的财报，淡马锡控股仍是凯发的生意伙伴和持股人。但同年淡马锡抽离，至今也不失该公司股东。
2010年，凯发达到其巅峰，市值将近21亿新元。但是在去年宣布停牌时，股价仅剩0.21元，估值仅1.65亿元。
当凯发寻求司法保护时，其法律顾问WongPartnership LLP曾辩称，凯发曾是本土成长企业的楷模。但如今，该公司却要想办法解决眼前的10亿元债务，才能生存。
新闻来源：彭博社
